Dos instituciones financieras, Silvergate Capital y Silicon Valley Bank (SVB), colapsaron a principios de la semana pasada debido a una serie de decisiones de inversión desafortunadas que quedaron expuestas por el ajuste global de las tasas de interés. Los colapsos se produjeron después de que las instituciones invirtieran grandes cantidades de capital en bonos del gobierno de EE. UU. a largo plazo, que se consideraban de riesgo relativamente bajo. Sin embargo, a medida que las tasas de interés aumentaron rápidamente para combatir la espiral inflacionaria, las carteras de bonos comenzaron a perder un valor significativo. Como resultado, cuando las demandas de efectivo aumentaron lo suficiente, Silvergate y SVB tuvieron que vender esos activos de respaldo con pérdidas sustanciales. Silvergate anunció una pérdida de mil millones de dólares por la venta de activos en el cuarto trimestre del año pasado, mientras que SVB perdió mil 1 millones de dólares. En ambos casos, los bonos del Tesoro de EE. UU. comprendieron una gran parte de las liquidaciones. SVB, que alguna vez fue el decimosexto banco más grande de los EE. UU., anunció un aumento de capital de $ 1.8 millones para tapar el agujero causado por la venta de su cartera de bonos. Como era de esperar, esta noticia provocó una corrida en las reservas del banco y, dos días después, el banco colapsó, marcando la mayor quiebra bancaria en los EE. UU. desde la crisis financiera mundial. Desde entonces, el gobierno de EE. UU. ha garantizado todos los depósitos de los clientes del banco, lo que ha intentado abordar las preocupaciones sobre un contagio generalizado y nuevas corridas en las reservas de otros bancos. Después del colapso de estas instituciones, la Reserva Federal anunció el Programa de financiamiento a plazo bancario (BTFP), que proporcionará préstamos de emergencia a los bancos y otras instituciones de depósito. Sin embargo, JPMorgan ha declarado desde entonces que este programa podría inyectar hasta $ 16 billones en el sistema bancario estadounidense, lo que anularía toda esperanza de que disminuyan las presiones inflacionarias.
Todo lo que se ha hablado en los últimos años ha sido sobre proteger el sistema bancario de las criptomonedas. Sin embargo, irónicamente, tuvimos una situación en la que un activo digital debía protegerse del sistema bancario. La debacle de SVB hizo que USDC perdiera temporalmente su paridad después de que se revelara que su emisor, Circle, tenía $ 3.3 mil millones envueltos en una cuenta bancaria de SVB. La moneda estable cayó hasta $0.88 durante el fin de semana antes de recuperarse después de que se anunciara la garantía de depósito del gobierno de EE. UU.
Estos eventos han resaltado un problema subestimado con el aumento de las tasas de interés para controlar la inflación. La emisión de nuevos bonos del Tesoro con mayores rendimientos hace que disminuya el valor de mercado de los bonos existentes con menores rendimientos. Como resultado, todos los bancos que tienen una cantidad significativa de bonos del Tesoro como garantía exigida legalmente son vulnerables al mismo riesgo que ha afectado a bancos como Silvergate y Silicon Valley Bank. Recientemente, parecía que los efectos del contagio se habían extendido al gigante bancario suizo Credit Suisse cuando sus acciones comenzaron a caer en picado después de que surgieron dudas sobre la estabilidad de los bancos. Sin embargo, desde entonces, el banco se ha asegurado un salvavidas de 44.5 millones de libras esterlinas del banco central suizo. La importancia de esto no debe subestimarse. Credit Suisse administra activos en la región de $ 1.6 billones. Si el banco colapsa, podría desencadenar un efecto dominó, provocando una crisis como la de 2008.
En general, sería irónico que el aumento de las tasas de interés no lograra reducir la inflación y, en cambio, provocara el colapso de varios bancos como resultado de sus malas apuestas sobre los bonos del Tesoro. A pesar de esta turbulencia en el mercado, ayer, el Banco Central Europeo se apegó a su plan y optó por una subida de tipos de 50 pb, lo que significa que es posible que Credit Suisse aún no esté fuera de peligro. En las últimas semanas, el mercado había descontado una subida de tipos de 50 pb por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, el colapso de SVB y los riesgos más amplios para el sistema financiero pueden llevar a la Fed a aumentar las tasas de interés en no más de un cuarto de punto porcentual la próxima semana, y algunas instituciones como Barclays esperan que la Fed detenga todos los aumentos de tasas.
A pesar de estos eventos, en los últimos días Bitcoin ha superado significativamente a los mercados. Desde el 11 de marzo, Bitcoin ha subido más del 20 %, mientras que otras clases de activos han subido entre un 0 y un 2 %, y los rendimientos estadounidenses a 10 años han bajado alrededor del 4 %. Lo más probable es que las razones clave de esto se reduzcan a la disminución de los datos del IPC de EE. UU. junto con la menor probabilidad de futuras subidas de tipos como consecuencia de los acontecimientos de la semana pasada. Irónicamente, mientras que la inflación y la crisis bancaria ahora parecen más, Probablemente, la expectativa de más liquidez ha proporcionado un impulso alcista a los activos de riesgo, como Bitcoin.
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