La semana pasada, la Reserva Federal (Fed) siguió adelante con la subida de 25 pb que muchos esperaban, lo que provocó un repunte del dólar estadounidense y una detención temporal del repunte que experimentaban las acciones y los activos de riesgo. Esta subida de tipos ha sido objeto de escrutinio por parte de los analistas del mercado. En las últimas dos semanas desde el colapso de Silicon Valley Bank (SVB) y Silvergate Capital, ha habido una salida de capital de miles de millones de dólares de las instituciones financieras. El principal impulsor de esta fuga de depositantes proviene de los individuos y los administradores de activos que mueven capital de cuentas de ahorro de bajo interés a mercados monetarios de alto interés en forma de letras del Tesoro que pagan más del 4%. En la semana del colapso de SVB, los vehículos de inversión de bajo riesgo que invierten dinero en deuda pública y corporativa a corto plazo registraron entradas netas de aproximadamente $ 121 mil millones. Este aumento de 25 pb aumentará el rendimiento de los bonos del Tesoro recién emitidos (empeorando la fuga de los depositantes) y hará que disminuya el valor de los bonos existentes con rendimientos más bajos. Después de que SVB comenzó a relajarse, la Fed anunció el Programa de financiación a plazo bancario (BTFP) para tratar de limitar el contagio dentro de la economía. El esquema proporciona liquidez a las instituciones de depósito elegibles a cambio de la presentación de garantías, como bonos del Tesoro sumergidos y valores respaldados por hipotecas. Algunos participantes del mercado inicialmente interpretaron esto como que la Fed estaba comenzando otra ronda de flexibilización cuantitativa (QE); sin embargo, el mecanismo real es muy importante aquí. QE es la forma en que la Fed inyecta la mayor liquidez en la economía. Si la Fed participara activamente en esto, la perspectiva a mediano plazo sería mucho más alcista. La garantía BTFP entregada a la Reserva Federal, al menos por ahora, debe volver a intercambiarse con el banco al final del plazo y tiene un costo. Entonces, sin profundizar en los detalles, el impacto en la liquidez es bastante diferente del QE real. En realidad, la reciente crisis bancaria y la respuesta de la Fed muestran que, en el corto plazo, se descarta por ahora un giro hacia una política monetaria acomodaticia. El esquema BTFP muestra perfectamente cómo las autoridades monetarias utilizarán todas las medidas disponibles para preservar la estabilidad durante un mayor ajuste, lo que probablemente signifique que un aterrizaje forzoso ahora está firmemente en las cartas.
Desde una perspectiva técnica, el gráfico semanal de Bitcoin se ve bien. El impulso alcista del cruce de MA9 por encima de MA50 se ha desarrollado a medida que Bitcoin se ha recuperado hacia la resistencia psicológica clave de $ 30K. Los alcistas esperarán un cierre semanal por encima del nivel de resistencia de $29, lo que debería impulsar el repunte a $30 y más allá. Si este impulso alcista se rompe, es probable que el mercado pruebe el rango de soporte de $ 24 - $ 25K. Una caída a través de esto probablemente resultaría en un desglose hacia la zona de suministro de $21K - $22K, donde presumiblemente hay muchos largos sin cubrir que no se llenaron antes del repunte actual. El hecho de que el índice de fuerza relativa esté rondando los niveles de sobrecompra indica que el mercado podría estar preparado para una reversión y respalda el escenario bajista.
A medida que avanzamos, la publicación de los datos del IPC de EE. UU. el 12 de abril influirá en la dirección del mercado a corto plazo. Las cifras blandas del IPC proporcionarán activos de riesgo como las criptomonedas con un impulso alcista al tiempo que perjudicarán al dólar estadounidense y los rendimientos. Una vez más, la volatilidad será alta en esta época, por lo que se debe tener precaución, sobre todo en las posiciones apalancadas.
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