Ray Dalio, inversionista legendario y fundador del fondo de cobertura más grande del mundo, Bridgewater Associates, acuñó el término "el efectivo es basura". Sin embargo, podría decirse que durante los últimos 8 meses el efectivo ha resistido mejor la tormenta económica, siendo el dólar la más fuerte entre las principales monedas.
Esta semana vimos ejemplos de múltiples monedas fiduciarias que recibieron severos golpes frente al dólar. El índice de divisas del dólar (DXY), que mide la fortaleza del dólar en relación con otras seis monedas, alcanzó su nivel más alto desde 2002 esta semana.
Se informó que la lira turca experimentó una inflación anual del 78.6%, la más alta en 24 años, lo que resultó en una caída del 3% frente al dólar. La continua crisis energética de Europa ha dado como resultado que el euro también se acerque a la paridad con el dólar, con una caída quincenal del 3.5% a medida que los inversores buscan seguridad. Los argentinos han estado tratando de escapar del peso argentino cambiando a Tether (USDT) ya que su ministro de economía fue reemplazado por un candidato que se percibe menos preocupado por su inflación del 60%. Cuando está denominado en pesos argentinos, esto hizo que el precio del USDT subiera más del 12 % desde antes del reemplazo.
Sin embargo, no todo son buenas noticias para Tether. La capitalización de mercado de USDT se ha visto afectada en los últimos dos meses, cayendo de $ 83 mil millones, a principios de mayo, en un 19% a $ 66 mil millones. Mientras tanto, la moneda USD de Circle (USDC) continúa alcanzando nuevos máximos históricos en la capitalización de mercado alcanzando los $ 55 mil millones esta semana, lo que sugiere que es posible que tengamos una moneda estable en el horizonte.
El aumento de los costos de energía combinado con la disminución del precio de bitcoin ha llevado a los mineros a intentar fortalecer sus balances durante el segundo trimestre de 2022. En total, los mineros vendieron más de la cantidad que extrajeron en mayo y Core Scientific, que fue el bitcoin más grande que cotiza en bolsa. minero en términos de tenencias de bitcoins, publicó noticias esta semana de que vendieron 7,202 bitcoins durante junio. Esta venta ha reducido sus participaciones en un 79% para cubrir el pago de la deuda e invertir en su infraestructura. Bitfarms también vendió 3,000 BTC en junio, reduciendo sus participaciones en un 47%. También se informó que Compass Mining perdió una de sus instalaciones debido a que no realizó los pagos de electricidad y las tarifas de alojamiento al propietario de la instalación.
Los mineros de Bitcoin son los más susceptibles a las oscilaciones de precios de los activos, ya que sus ingresos y márgenes de beneficio se derivan del precio de Bitcoin. Durante un mercado alcista, el objetivo de los mineros es tener tantos bitcoins como sea posible, aumentando el valor de su base de activos y permitiéndoles recaudar fondos adicionales. Este incentivo es aún mayor para los mineros que cotizan en bolsa, ya que el valor de sus acciones también puede aumentar a la par que crece su balance. Durante los mercados alcistas, esto actúa como algo positivo y mitiga el ingreso de nuevas monedas al mercado que actúan como liquidez del lado vendedor, lo que prolonga el mercado alcista y da como resultado valoraciones potencialmente más altas para bitcoin y, por lo tanto, para los balances de los mineros.
Por el contrario, cuando Bitcoin está cayendo durante un mercado bajista, la opción más segura y sostenible de los mineros es vender sus recompensas por dinero en efectivo para pagar los pagos de la deuda y los gastos operativos. También pueden vender el bitcoin que tienen en sus tesorerías, como se vio durante el último trimestre, para asegurarse de tener suficiente liquidez. Durante los mercados bajistas, esto actúa como una presión de venta adicional que amortigua aún más el precio y prolonga la caída a medida que los mineros capitulan.
La disminución de la demanda de equipos de minería, que los mineros clasifican como activos en sus balances, también los hace sufrir. Algunos mineros utilizan su equipo como garantía para acceder a financiamiento adicional. Cuando la demanda y el valor de los equipos disminuyen, deben presentar garantías adicionales para respaldar sus préstamos. Este es un problema para los participantes que no tienen acceso a efectivo adicional, lo que los lleva a vender sus activos, en la mayoría de los casos, el bitcoin que tienen en sus tesorerías. Alternativamente, pueden apalancarse cada vez más y asumir más deuda con términos menos atractivos para pagar la deuda anterior. Se informa que hay $ 4 mil millones en estos préstamos respaldados por equipos que demuestran la fragilidad de la industria si los precios continúan cayendo.
Estos factores parecen haber contribuido al declive que hemos visto en el último trimestre, lo que lleva al peor desempeño de bitcoin desde 2011. La pregunta principal es si los mineros tendrán suficientes ingresos y reservas de efectivo para sobrevivir a una caída mayor.
La desaparición de mineros con menos solidez financiera podría conducir a la consolidación de la industria. Las más capitalizadas pueden sobrevivir y adquirir las entidades más pequeñas mientras se reducen sus valoraciones. A la larga, esto podría resultar ser un beneficio, lo que llevaría a que los mineros financieramente más fuertes pudieran tener mayores cantidades de monedas, lo que limitaría aún más la venta de monedas adicionales en el mercado al retener más de sus recompensas.
La tasa de hash de Bitcoin, la potencia informática total dedicada a la minería de bitcoin, alcanzó un nuevo máximo histórico de 237 EH/s en junio, desde entonces ha disminuido aproximadamente un 15 %. El ajuste de dificultad de Bitcoin, una medida de cuán duro deben competir los mineros para obtener recompensas en bloque y se deriva de la tasa de hash, cayó un 1.41 % en las últimas dos semanas y disminuyó un 2.35 % las dos semanas anteriores, lo que sugiere que la actividad minera está en declive. . Revisar esto podría proporcionar un buen indicador de la participación general de los mineros y una idea de la salud de la infraestructura minera de Bitcoin.
El paso a corto plazo de los mineros al efectivo puede resultar ser la decisión más sabia para sobrevivir a estos tiempos pesimistas. Sin embargo, a largo plazo, la trayectoria del precio de bitcoin ha demostrado que es el activo superior para aumentar y preservar la riqueza. La próxima reducción a la mitad de Bitcoin, a menos de dos años, también afectará la economía de la minería. Los mineros buscarán costos de energía más bajos, una mayor eficiencia de sus máquinas y un precio de bitcoin más alto para compensar las recompensas de bloque más bajas. Hasta que veamos algo de fortaleza en el precio de bitcoin, tal vez el efectivo no sea basura.